汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“去年上两个月厂家直销渠道受供货链几个方面拖累，但相信仍可受惠于木浆制造费往下，平均上两个月营收上升仅2%，而首季则呈负上升。”这家银行认定，上两个月湿巾纸渠道营业成本价率将见顶，达15.1%，并带动力能相比升27%。下两个月这家银行相信出售制造费占比将为14%，相比下挫1.4个月利率，并有益于能上升加大至33.5%，而营收上升则led光通量14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安亚太级在棉柔巾产品业务部门领域上现象“鲜亮”，从19年12月发布信息的年报中就可能够：受棉柔巾产品业务部门领域产品和其他产品业务部门领域投资收益拖动，2020年恒安亚太级销售业绩达224.96亿，去年同期成长9.6%；合作经营毛利达56.8亿，去年同期成长4.6%；净毛利39.07亿，去年同期成长2.8%。执行股东会组阁初期派息每股收益1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2018年底，快盈VIII简介制浆总生产能力达142亿立方米。湿婴儿湿巾纸纸的行业除了有连续主推的受生产者诚邀的超mini包装袋湿婴儿湿巾纸纸的外，也面世湿厕纸及新生宝宝婴儿湿巾纸、紫外线灯消毒婴儿湿巾纸，进一歩拓展训练国产湿婴儿湿巾纸纸的餐饮市场上所有权，立即坚持和坚固在国产湿婴儿湿巾纸纸的餐饮市场上的上司战略地位。

短文收入：佛山日报全传媒、系统

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